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杨德龙:2019年A股涨幅牛冠全球 2020年能否延续?

2019 A股涨幅居世界首位,2020年还能继续吗?

文/前海开源基金首席经济学家

摘要:2020年漫长而缓慢的牛市仍将持续,差异化仍然是市场的一个重要特征。2020年,二线蓝筹股将有一个系统性的机会。有人建议大家积极探索。例如,一线蓝筹股相当于行业中的第1-3名,二线蓝筹股可能是第4-6名。从增长的角度来看,二级蓝筹股的增长还不错,现在估值相对较低,所以二级蓝筹股可以在2020年上市。

时光飞逝,日月如梭,市场将于2019年关闭。从整体表现来看,2019年市场已经走出强劲的复苏趋势。据统计,2019年全球a股涨幅最高,与前几年全球熊市形成鲜明对比。当然,我们不应该对2019年全球牛市的出现过于乐观,因为市场的上涨更多是由于去年的大幅下跌,因此出现了复苏的上升。2019年,出现了巨大的分歧。白的股票和科技股双双大幅上涨,甚至有不少达到新高,而大部分股票却没有上涨。一些中小企业股票和表现不佳的股票继续下跌,有20多家公司退出市场。因此,2019年的市场形势对那些坚持价值投资并在公司股东中表现出色的投资者来说是一个牛市趋势,甚至是一个大牛市。对于持有一些表现不佳股票的投资者来说,这是非常熊市的一年。

我认为2019年是一轮慢生长牛的起点,分化是慢生长牛的特征。市场基金逐渐偏向蓝筹股,并逐渐偏离蓝筹股,从而导致分化。当市场在2019年1月2日处于最低点时,当时市场只有2500点,投资者的信心非常低。当时,我提出了2019年的“十大预测”,明确指出今年市场将出现回升。影响市场的负面因素略有改善后,上证综指将回到3000点以上,这清楚地表明,每个人都应该关注三大方向,即消费、券商和技术。现在,是消费、证券交易商和技术轮流表现,推动该指数多次达到3000点。

市场的投资方向和我之前说的一样,就是证券公司的表现领先,指数达到3288点。4月份之后,出现了全面调整,而黄金大幅上涨。去年10月,当市场处于最低点时,前海开源基金提出“全面解盘增仓”。我们当时增加头寸的逻辑是攻击中国资产。增加头寸的重点是证券公司、猪肉和其他消费行业。4月,我们开始转向全球防御,担心去年下半年全球经济衰退的风险会增加,从而避免风险会增加和黄金的配置。2019年,我们不仅判断了市场的正确方向,也抓住了板块旋转的机会,真正实现了价值投资,取得了较为光明的投资业绩。

2019年的“十大预测”大多已经实现。现在,除了2019年美国股市的表现超出年初预期且未出现峰值调整之外,其他几个项目已经实现。例如,外资加速进入a股市场。到目前为止,今年流入a股市场的外资金额已达近3000亿英镑,超过了去年的年流入量,也创下了历史新高。外资加速进入a股市场。这也是我一直建议大家注意的一个现象。外资大量涌入a股不仅带来了增量资本,也带来了价值投资理念,改变了市场生态。我建议大家跟着外资学投资。过去三年,一些由外资进口的优质股票一直处于领先地位。在过去的四年里,前20大外资股票的超额收益率已经达到350%,可以说是相当可观的。这也表明,外资进行了有价值的投资,并取得了良好的效果

一些媒体称我为中国的“小巴菲特”。在过去的四年里,我已经4次去美国参加巴菲特的股东大会,亲眼目睹了价值投资的魅力。来自世界各地不同国家的4万多名投资者千里迢迢飞往美国中部的小镇奥马哈,参加巴菲特的股东大会。这是一个明显的证据。伯克希尔哈撒韦公司在过去的55年里创造了20,000倍的投资回报,真正让每个人都认识到了价值投资的魅力。2016年,我提议坚持价值投资。我认为2016年是中国价值投资的第一年。自2016年以来,价值投资发挥了巨大作用。许多股票退出了独立市场,而表现不佳的股票和标的股票被边缘化,甚至退出市场。可以想象,未来10年的市场趋势将与过去几年相同。a股市场将逐步成熟,机构投资者将占到50%以上,甚至更多。机构将重获定价权。机构喜欢的基本面良好的优质股票将继续创出新高,而一些表现不佳的股票将继续被边缘化,甚至被摘牌。这是一个我们必须清楚认识的事实。

建议每个人都必须坚持价值投资理念,不要动摇。尽管现在许多高质量股票的价格并不便宜,因为这些蓝筹股在过去4年里已经上涨了很多,优秀公司的业绩和溢价的增长将消化估值,因为你可能没有机会以非常低的价格购买,并且当这些股票价格非常低时,你不能克服你购买的恐惧,所以你错过了第一个月的第一天,也不能错过第15天。只要有机会,你就应该坚定地购买蓝筹股。

2019年“十大预测”基本实现。许多投资者期待我在2020年发布“十大预测”。我仔细研究了近期2020年市场影响因素、国际形势、经济形势和市场机遇的变化。我将很快隆重推出2020年“十大预测”。请期待它。可以看出,2020年缓慢而漫长的牛市场将会继续,差异化仍然是市场的一个重要特征。

2019年,一线蓝筹股可以说大放异彩,股价创下新高。很多一线蓝筹股都是我刚才提到的白股,即白马股和行业龙头。许多投资者都在问,在一级蓝筹股被炒掉后,二级蓝筹股是否还有机会。我认为答案是肯定的。尽管许多二线蓝筹股不是大型行业的领导者,但它们是子行业的领导者。他们的估值相对较低,业绩增长相对确定,他们有机会反击。2020年,二线蓝筹股将有一个系统性的机会。有人建议大家积极探索。例如,一线蓝筹股相当于行业中的第1-3名,二线蓝筹股可能是第4-6名。从增长的角度来看,二级蓝筹股的增长还不错,现在估值相对较低,所以二级蓝筹股可以在2020年上市。

11月的经济数据将很快发布,这也是本周每个人都应该关注的一些数据。本周的数据相对较大,包括美联储(Federal Reserve)周四的利率会议将宣布一些影响全球央行的政策的可能性,这些政策也应该受到关注。10月份消费者物价指数升至3.8%,11月份可能会进一步上涨,但现在市场预计将升至4.4%左右。尽管猪肉价格最近有所回落,但同比数据仍在大幅增长。猪肉价格的上涨是影响消费物价指数趋势的最重要因素。因此,它不会对央行的货币政策产生太大影响。随着猪肉价格开始下跌,消费者价格指数的涨幅将会回落。央行仍将重点放在货币政策的稳定增长上,从而提高经济增长、质量和速度,稳定经济增长。

责任编辑:石秀珍SF183